当前，证券行业正迎来业绩与估值的双重修复。截至4月7日记者发稿，A股上市券商2025年年报已披露过半，2026年一季度经营数据轮廓逐步清晰。已披露年报的25家上市券商合计营业收入同比增长30.96%，合计归母净利润同比大增45.54%。
这份全线回暖的业绩答卷印证了行业景气度的攀升，也为2026年一季度业绩的高增长奠定了基础。近期，券商板块虽经历了一轮调整，但资金加码布局态势明显。非银分析师普遍认为，券商板块基本面稳健，估值仍处于历史低位区间，板块正迎来战略性配置窗口期。
一季度增长动能不减
回顾2025年，资本市场交投活跃度持续提升，权益市场行情逐步回暖，成为券商业绩增长的核心引擎。中国证券业协会最新数据显示，150家券商2025年度实现净利润2194.39亿元，同比增长显著。
目前，已披露年报的25家上市券商中，除西部证券外，其余24家2025年全年业绩全部保持稳健增长态势。头部券商凭借全业务链布局与核心竞争优势，进一步巩固了市场领军地位。其中，中信证券2025年主要财务指标创历史新高，国泰海通、国联民生在完成业务整合后，业绩表现十分亮眼。
进入2026年，行业高增长态势并未止步。东吴证券非银金融首席分析师孙婷表示：“年初以来市场交投活跃，一季度日均股基交易额接近3.1万亿元，较2025年的高基数2.05万亿元仍有超50%的增长，3月末两融余额2.6万亿元，较年初增长3%。高基数下，预计2026年证券行业净利润将同比增长15%。其中，预计经纪业务收入同比增长23%，投行业务同比增长10%，资本中介业务收入增长14%，资管业务增长10%，自营同比持平。”
同时，上交所最新数据显示，3月份A股新开户数达460.14万户，环比增长82.38%，同比增长50.1%。一季度A股累计新开户数达1204.02万户，同比增长61.15%。
开源证券非银金融行业分析师高超认为，财富管理持续受益于居民财富迁移，投行+投资服务新质生产力带来增量，海外扩表将打开增长与盈利空间，三大业务驱动券商基本面稳中向好，2026年净利润增长持续性可期，预计上市券商一季度净利润（扣非）合计同比增长26%。
把握低位布局机会
尽管业绩持续向好，但券商板块估值水平与行业基本面改善情况并未完全匹配。截至4月7日，券商板块市净率约1.2倍，呈现出高盈利、低估值的鲜明特征。
国盛证券非银分析师王维逸表示：“受外部环境影响市场出现短期震荡，但成交量仍维持高位，证券行业长期持续受益于资本市场改革深化，板块估值位于底部，具备较高性价比。”
对于投资策略，分析师普遍建议把握低位布局机会。国泰海通非银行金融行业首席分析师刘欣琦表示：“此前受交易因素等影响，券商板块估值中枢持续调整，当前横向对比国际投行、纵向对比A股各行业，券商板块估值已调整至公允水平，板块调整接近尾声，看好券商板块后续补涨机会。”
在西部证券金融首席分析师孙寅看来，证券行业各条线随市场回暖均有所修复，国际业务已成为头部券商利润增长的核心增长极。目前券商板块盈利和估值已经出现明显错配。推荐两条主线，一是综合实力较强、估值仍较低的中大型券商；二是推荐正在推进并购或有并购重组预期券商。
“2026年，券商板块有望在‘政策+资金+市场交投’三重驱动下迎来戴维斯双击，上半年关注一季度业绩披露、政策改革落地对板块的催化。”申万宏源研究所非银首席分析师罗钻辉推荐三条投资主线：一是受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构；二是业绩弹性较大的券商；三是国际业务竞争力强的标的。
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